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　　一、行情走势总结

　　11月8日会议后宏不雅靴子落地，阛阓重回基本面走动，玄色系冲破摇荡走势，承压下行，双焦周线双双跌逾4%，其中焦煤主力合约周线跌61.5元/吨或4.65%，焦炭主力合约周线跌87元/吨或4.37%。

　　现货阛阓情感转弱，产地焦煤线上竞拍合手续回落，同期高价资泉源拍率上升，港口焦煤库存高位，卑劣采购积极性不及，买卖商调降报价，俄罗斯K4焦煤周跌30元/吨；蒙煤价钱承压，甘其毛皆港口蒙5#原煤自提价报1090元/吨，周环比跌40元/吨，蒙5#精煤报价1420元/吨，月环比跌15元/吨，卑劣保管按需采购，阛阓成交情况一般，线上竞拍流拍明显；焦炭现货价钱相似偏弱启动，港口焦炭价钱回落，上周五上周五河北、天津部分钢厂对湿熄焦炭下调50元/吨、干熄焦炭下调55元/吨，11月18日零点实践，焦炭第三轮提降开启。

　　二、供给端

　　供给平定，国内焦煤产量基本见顶

　　钢联统计上周523家样本矿山开工率为87.98%，环比降0.36个百分点，焦原煤日均产量202.32万吨，环比降0.82万吨，焦精煤日均产量79.02万吨，环比增0.56万吨。焦煤矿山分娩基本平定，安监影响收缩，焦原煤供应平定，精煤产量增长较明显，已跳跃去两年同期，跟着时分的推移，煤矿分娩策画将磨蹭完成，后续焦煤产量增大可能性不大。

　　洗煤厂开工率合手续回落，钢联110家样本洗煤厂最新开工率68.30%，环比降0.12个百分点，同比前年同期减少5.54个百分点；洗煤厂日均精煤产量57.41万吨，环比减0.20万吨，同比减前年同期减少6.22万吨，从季节性数据看，洗煤厂开工率及日均产量均处于同期偏低水平，部分煤矿配套洗煤厂开工下行，另因焦煤价钱下落，部分洗煤厂及买卖商等中间法式入市较严慎，开工意愿多量不高。

　　焦企意愿取决于钢厂盈利情况

　　上周零丁焦企产能哄骗率产能哄骗率为73.15% ，环比降0.34个百分点，焦炭日均产量66.14万吨，环比降0.31万吨，同比减1.53万吨。247家钢厂焦化厂产能哄骗率86.52%，环比降0.09个百分点，焦炭日均产量46.86万吨，环比降0.05万吨，基本平定。利润角度看，钢联调研寰宇30家零丁焦化厂吨焦盈利情况，上周寰宇平均吨焦盈利36元/吨，环比下降21元/吨，焦企仍有分娩动能，企业分娩积极性尚可，另一方面，山东菏泽市政府下发对于立即关停焦化安装的督办见告，督促富海动力立即停产，确保11月20日前停产到位，督促洪达化工立即经受低温保炉或停产等方式，确保本年不再分娩焦炭，且按照省条件购买本年超产的焦炭产量认识，富海能泊车较为详情，波及产能120万吨/年，洪达需关把稳的采购情况。

　　三、需求端：钢厂高炉产能哄骗率上行带动对原料采购需求，但淡季到来需求走弱压制较强

　　上周寰宇焦炭耗尽量106.17万吨，环比加多0.84万吨，247家钢厂高炉产能哄骗率88.58%，环比加多0.71个百分点，钢厂日均铁水产量235.94万吨，环比加多1.88万吨。铁水产量加多意味着钢厂当下分娩仍对原料有一定刚性需求，同期247家钢厂盈利率虽继续回落至57.58%，但举座来看仍有一定利润空间，不外据钢联调研情况，11月有7座高炉策画复产，波及产能约2.69万吨/天，有7座高炉策画训练，波及产能约2.96万吨/天，加上不依期的环保限产，铁水产量进一步加多空间有限。

　　成材方面，上五大材周耗尽量为876.58万吨，环比减少1.02万吨，联络四周减少，钢材总库存去库15万吨至1203.79万吨，厂库去库7.74万吨至391.13万吨，社库去库7.26万吨至812.66万吨，均处同期低位。日度数据看建材日成交量多保管在9-13万吨，建材需求举座弘扬一般。后市朔方气温渐冷，室外成就神志将磨蹭停工，用钢需求走弱，且战术落地仍需时分，短期内钢材需求承压。

　　四、库存：煤矿焦煤库存压力上行，卑劣原料库存仍处低位

　　钢联110家样本洗煤厂精煤库存199.16万吨，环比增3.82万吨，联络第四周高涨，主要增量来自于煤矿配套洗煤厂，因长协价与阛阓价倒挂，卑劣拉运积极性不及，矿方库存压力较大；港口真金不怕火焦煤库存445.16万吨，环比大增34.9万吨，合手续累库，压力上行；230家焦企真金不怕火焦煤库存753.27万吨，环比增6.46万吨；247家钢厂焦化厂焦煤库存746.11万吨，环比增4.93万吨，钢厂及焦化厂原料煤库存止跌转涨，但基本仍保管低库存策略，刚需采购为主。

　　上周230家焦企焦炭库存39.45万吨，环比降4.61万吨，港口焦炭库存172.2万吨，环比降0.95万吨，247家钢厂焦炭库存579.02万吨，环比降2.5万吨，库存可用天数11.2天，环比微增0.04天。从数据上看，焦企与钢企库存水平均不高，钢企焦炭库存可用天数处历史同期低位，钢厂经受低库存策略，加大了焦炭波出动性。

　　五、总结：产业面仍呈供强需弱花式，双焦承压

　　上周双焦盘面合手续阴跌，现货阛阓价钱继续症结启动，阛阓不雅望情感较浓，卑劣补库较严慎。

　　供给端，焦煤供给端当今基本平定，跟着时分的推移，煤矿分娩策画将磨蹭完成，后续产量增大可能性不大，焦炭分娩则仍取决于产业链利润分派，上周钢联最新数据泄漏，寰宇30家零丁焦化厂吨焦平均盈利36元/吨，环比降21元/吨，但仍成心润空间，同期焦企焦炭库存压力不大，故以刻下利润水平仍有分娩动能，同期在第三轮提降落地后，钢厂将发起第四轮提降，不外展望博弈将会加重，当今钢厂盈利率虽有回落，但仍处于50%以上，而焦企第三轮提降后将濒临盈亏均衡线，回击神气增强；

　　需求端，钢联调研上周钢厂高炉真金不怕火铁产能哄骗率、日均铁水产量均录得增长，钢厂高开工也带来原料端的刚性需求，但跟着气温裁汰，朔方缓缓步入施工淡季，加上不依期的环保限产，铁水进一步增漫空间有限，展望依然或行将见顶，成材试验需求依旧偏弱，上周五大材表需继续回落，加受骗今的高产量，成材承压，对板块株连明显

　　宏不雅面，11月8日寰宇东谈主大常委会公布12万亿化债决议，宏不雅靴子落地，部分赢利盘了解，11月13日财政部等三部门发布多项楼市税收优惠新政，近期处宏不雅空窗期，当年仍有政事局会议、中央经济责任会议及两会，后市仍有战术预期走动驱动

　　综上来看，宏不雅预期与产业面弱试验交错，近期处会议战术空窗期，盘面重回基本面走动，当今玄色系仍呈供强需弱花式，支合手不及，但当今点位追空安全旯旮也不高，提议不雅望或短差操作。仅供参考。

　　长安期货：张晨

　　2024年11月18日

　　张晨，长安期货煤化工征询员，对煤炭过甚讨论产业有系统的表面学习履历，干预期货阛阓以来，主要老成煤及煤化工讨论品种的征询责任，善于从战术导向与基本面分析行情趋势，具有丰富的专科学问和较强的逻辑分析才智。

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